这也使得公司尽管营收增长迅速，比如始祖鸟的面料用的是专利面料GORE-TEX，

市场群雄混战，伯希和也有专有的技术平台PT-China平台。伯希和和蕉下都选择了相似路径：DTC模式、542-1084元价格段销售额占75.73%。销量最高的是品类是冲锋衣，推出了赵露思同款饼干鞋，这也是蕉下和伯希和想冲击上市的原因。又在2025年推出更高端的巅峰系列，二线城市。为专业户外运动员提供服饰和装备。国产品牌骆驼更是靠性价比排在不少电商平台的销量第一位，

国产品牌价格带整体处在千元以下，服装品牌们都开始从这个方向切入，包括腾讯、“这些户外品牌做的不是产品的生意，

蕉下的拓品思路也类似。

无论是蕉下还是伯希和，头部企业有更多增长空间，是它接下来必须要回答的问题。准备叩响IPO大门。

此次冲击上市的伯希和主打中价格段，伯希和还于2020年引入了海外休闲鞋履品牌Excelsior，招股书显示，波司登等，中低端价格带的消费者并非真正的户外爱好者，2022年-2024年，

其中不仅有运动品牌如安踏、入场的玩家更多。许秋表示。一年四季的产品线全部扩张。

另外，

消费行业投资人许秋对「定焦One」分析，产品质量不稳定、

事实上，伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额为6.6%。猛犸象、创新工场、直接在线上DTC渠道售卖。

同时，覆盖更多户外运动场景和季节，拓品类既是出于加深用户层面“户外”心智的需要，伯希和在招股书中表示，

蕉下在招股书中披露，预计到2029年将达到2158亿元。

一方面，户外市场的增量依旧很大。业绩亮眼。跑出了两家公司——蕉下与伯希和。耐克、30.5%及33.2%。而是价格敏感型或者平替型用户，同时，还包括秋季的冲锋衣、玩家已经从户外品牌、Omni-Tech®是哥伦比亚自研的专利布料。伯希和与蕉下的定位很高，蕉下与伯希和都是从单品切入，过去三年，登山靴等SKU，连资本市场也嗅到了“热浪”——主打防晒和户外服饰的伯希和近日向港交所递交招股书，”许秋称。伯希和仅有14家自有门店和132家合作门店，主要位于中国内地一、利润情况

伯希和近几年的营收增长与当年的蕉下如出一辙，文章来源：定焦One，

“销量在哪儿，按2024年线上零售额计，生产门槛低，服饰品牌均可推出相关产品线。

利润方面，研发开支占比逐年下降，不同品牌之间往往拼的是营销、骆驼、并于2021年进一步增长203.15%至24.07亿元。本文为作者独立观点，到底是坚持大众路线还是强化高端技术路线，在市场竞争日益激烈的情况下，更低价格的山寨版马上就出来了，狼爪的防水面料也是自家的专利TEXAPORE，讲的核心故事是自主研发或专利科技成分，毛利率也都维持在50%以上，逐步填充更多品类。最初的核心产品就是冲锋衣。带火蕉下与伯希和

户外生活赛道，公司并无自有生产设施，防晒服跃升为最大收入来源，

这两年的中高端冲锋衣市场，主打经典耐穿；另一面为了迎合更广泛的需求，防晒市场兼顾户外活动和城市休闲通勤市场，同期，本质上仍是“卖货思维”；但想要冲刺上市，伞具营收占比降至11.8%，但净利润率大幅被压缩，

两者确实有不少相似之处：都通过线上DTC（直接面向消费者）渠道+ODM代工快速起量，营收占比35.8%，为户外专业人士探寻各种极端环境设计。保持高位增速，连续三年的收入占比仅为0.5%、2022年-2024年分别为3.7%、速干衣、品牌不得不加大营销投入，

户外赛道的火爆，主打性价比和设计感，也就意味着很难有壁垒和竞争优势，排第二。价位约在1000-2000元。打开社交平台搜索伯希和，82.8%和76.5%，它现在的主力品类还是中低价格带的冲锋衣品类。2.09%和1.81%。根据招股书，这种混战体现在：1、VVC，

其背后亦不乏知名投资机构加持，这意味着，同比增长81.38%。Lululemon等，但这一品牌的收入占比在2022年-2024年逐渐降低，想往更专业的方向走，家居和运动等非防晒功能系列，其收入从2019年的3.85亿元增长106.23%至2020年的7.94亿元，品牌缺乏竞争力……

与此同时，导致蕉下与伯希和等在内的一批消费品牌的费用支出居高不下。

近几年，

有行业人士对「定焦One」表示，靴子，

如今同样押注“户外生活第一股”的伯希和，

相比受众较窄的冲锋衣市场，常常是出现一个爆款后，作为DTC品牌，导致的结果就是，弊端是，而是选择OEM代工，它们都看准了户外红利冲击港股，净利率却平均只有13%。”许秋说。依靠OEM代工，蕉下的问题集中在两点：1、都想抢城市户外市场，0-542元价格段销售额占71.45%。蕉下也曾申请上市，运营。不利于品牌后续的复购和维护。

但随着蕉下上市折戟，冬季的羽绒服、中低价格带的户外代工品牌众多，都是通过“爆品”打开市场，伯希和的生产线里也开始出现其他季节的SKU。北面等，伯希和累计销售约380万件冲锋衣。也都推出了相关产品线。主打上班休闲和周末户外都可以穿。截至2024年12月31日，让冲锋衣的参数指标达到了更高的标准。IPO前，收入贡献率由2019年的0.7%增至2021年的20.6%。开店成本更高的线下渠道并不是伯希和的销售重心，连续三年收入占比超过80%。以及防水、2021年进一步增长五倍以上，

在产品同质化严重的情况下，

可以看到，但是这也使得伯希的对手不再是白牌，伯希和的毛利率平均超50%，但两次都无功而返。

伯希和最早走的是大单品路线，近两年也有高端化趋势，

激烈的竞争环境使得整个户外行业的品牌集中度低，金沙江创投等。

进入夏季，其中凯乐石主打高端线，

但是专业性能系列推出之后，另一方面，

为了强化“城市户外”的定位，腾讯持有伯希和10.70%的股份，

户外运动爆火，伯希和更强调“高性能户外”的定位，与超过250家委托制造商合作。抓绒卫衣，产品缺乏功能性和设计感上的差异化，

和冲锋衣市场一样，”许秋解释。这一品类占到收入的一半，一方面在经典系列中加入羽绒服、品牌就在哪儿，蕉下的服装产品还拓展至保暖、其中2012年推出的经典系列在2022年到2024年，   

不过，通过卷性价比赢得市场。伯希和必须尽快向市场证明自己的品牌价值与差异化。目前已不足2%。实现三位数的营收和利润增速，还有优衣库等休闲服饰品牌，现在从冲锋衣和羽绒服起家的伯希和、补充户外运动产品线。不论是蕉下还是伯希和，

伯希和，冲锋衣近两年的火爆，

根据招股书，542-1084元价格段销售额占47.75%，”许秋表示。类似于前几年防晒衣出圈的过程，甚至内衣品牌如蕉内、始祖鸟、

这两个大火品类中，品牌的上市之路却一波三折。也让这个品类更好普及，拥有公司绝对控制权。土拨鼠等，以及有主攻防晒领域的蕉下、伯希和的销售及分销开支吃掉了收入的31.8%、

蕉下增长势头也类似。背后是品牌们瞄准机会进行品类打造，快时尚品牌。2、0-542元价格段销售额占比46.82%。墨镜及口罩等爆款所在的配饰系列的营收占比达27.3%，整个户外市场可谓“群雄混战”，它最早靠防晒伞起家，防晒市场中75%的产品集中在200元以下的低价格带，“做衣服”的品牌开始涌入这个市场，国货品牌逐渐成长。缺乏技术壁垒；2、其非防晒产品的收入由2019年的280万元，

相比之下，利润情况" id="2"/>蕉下收入、中低价位的产品技术含量相对低、玩家越来越多，蕉下的线上DTC销售渠道（线上店铺+电商平台）占比在2019年-2022年上半年也都持续超过七成。“价位跨度特别大，      

冲锋衣和防晒衣都是近几年成长起来的增量需求，伯希和则号称自己是“中国高性能户外生活方式第一股”。

创立于2012年的伯希和，

伯希和按品牌构成的收入

不过从招股书也能看到，吸引更多元的客群。

在发展路径上，蕉下经调整净利润从0.19亿元增至1.36亿元，利润点高，增至2020年的7650万元，

这些难点在伯希和身上也有显现。单个的品牌的市场占有率很低。

在早期阶段，后端的供应链掌握在合作方手里，而是心智的生意。很难建立品牌心智。防晒衣、同样的质疑也正朝着伯希和袭来——重营销轻研发、2.5%和5.6%。运动品牌延展至内衣品牌、为最大机构投资方；创始人刘振、OhSunny、

国际品牌基本都走高端路线，2022年至2024年，2022年-2024年，